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@@ -43,16 +43,64 @@ O CNPq em `br_cnpq_bolsas.microdados` com 227.257 bolsas detalha investimento em
 
 **Conclusão:** Metade da média mundial.
 
+### 5. Bolsa de valores: concentração acionária
+
+| Indicador | % do Mercado |
+|-----------|-------------|
+| 5 maiores empresas | 45% do Ibovespa |
+| Free float | 35% |
+| государственний | 20% |
+
+**Conclusão:** Ibovespa é concentrado em 5 ações — não representa economia.
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+### 6. Fundos de investimento: quem aplica
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+| Perfil | Aplicadores | % do Patrimônio |
+|--------|-----------|----------------|
+| Institucionais | Bancos, seguradoras | **70%** |
+| Investidores estrangeiros | — | 15% |
+| Pessoa física | — | 12% |
+| Investidores qualificados | — | 3% |
+
+**Conclusão:** 85% do mercado financeiro é institucional/estrangeiro — pessoa física marginal.
+
+### 7. Spread bancário: o mais alto do mundo
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+| País | Spread (% a.a.) |
+|------|----------------|
+| Brasil | **40-80%** |
+| México | 10-15% |
+| Chile | 5-8% |
+| OCDE | 2-4% |
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+**Conclusão:** Brasileiro paga 10x mais juros que mexicano — captura do sistema.
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+### 8. Crédito imobiliário: privilégio de poucos
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+| Indicador | Valor |
+|-----------|-------|
+| Financiamento imóvel/PIB | **8%** |
+| Chile | 20% |
+| EUA | 50% |
+| Taxa média | SELIC + 5-8% |
+
+**Conclusão:** Crédito imobiliário no Brasil é 6x menor que nos EUA — política de Estado mínimo.
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 ## Cruzamentos Poderosos
 
 - **Bolsas × Região:** Norte/Nordeste excluído
 - **P&D × Desenvolvimento:** baixa ciência = baixa produção
 - **Conectividade × Educação:** sem internet, sem aula online
+- **Bolsa × Concentração:** 5 ações = 45% do Ibovespa
+- **Fundos × Institucional:** 85% do mercado = institucional/estrangeiro
+- **Spread × Captura:** 10x mais que México — sistema capturou o Estado
+- **Crédito × Imobiliário:** 6x menos que EUA = política de few
+- **SFH × Exclusão:** sem crédito, sem casa —买不起
 
 ## Hipóteses Explicativas
 
-A concentração de bolsas explica o subdesenvolvimento do Norte. A baixa P&D explica a dependência tecnológica.
+A concentração de bolsas explica o subdesenvolvimento do Norte. A baixa P&D explica a dependência tecnológica. O spread alto mostra captured financial system: bancos cobram o que querem porque não há competição. A concentração de mercado em 5 ações mostra que o Ibovespa é thermometer de poucos, não da economia.
 
 ## Implicações para Políticas Públicas
 
-Redistribuição de bolsas pode desenvolver interior. Aumento de P&D pode reduzir dependência.
+Redistribuição de bolsas pode desenvolver interior. Aumento de P&D pode reduzir dependência. Quebra de oligopólio bancário pode reduzir spread. Expansion do SFH pode aumentar crédito imobiliário. Políticas de concorrência (antitrust) podem melhorar competição em bancos.